伴隨著全球物價和企業(yè)盈利回暖，全球經(jīng)濟“驚喜”指數(shù)連升五個月，創(chuàng)下2010年來新高——那一年中國的GDP曾創(chuàng)下12%的驚人增速。

花旗（Citi）編制的全球經(jīng)濟驚喜指數(shù)（Economic Surprise Index）顯示了實際發(fā)布的數(shù)據(jù)與市場預(yù)期之間的差值，該指數(shù)本月升至2010年5月以來新高，顯示全球?qū)嶋H經(jīng)濟情況好于人們的普遍預(yù)期。

2010是個不得了的年份，那一年各主要經(jīng)濟體普遍經(jīng)歷了一輪快速增長，中國當(dāng)年1季度的GDP增速達(dá)到了驚人的12%。當(dāng)然，這跟前一年全球正經(jīng)歷金融危機后遺癥有關(guān)。

如今該指數(shù)的快速上升相較2010年卻有著更穩(wěn)固的基礎(chǔ)，不管是經(jīng)濟增長的勢頭，還是物價水平。尤其值得一提的是，當(dāng)年的分化情況是“新興市場增速塊，發(fā)達(dá)國家表現(xiàn)平平”，如今的則正好相反，以美國為首的發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟恢復(fù)勢頭要更好。

但有一重要指標(biāo)背道而馳...

不過市場上的另一個重要指標(biāo)卻顯示出背道而馳跡象，這就是——債券收益率的下滑。

最近全球主要國家債券收益率集體下滑，理論上在經(jīng)濟、通脹向好的背景下不應(yīng)該出現(xiàn)類似的現(xiàn)象。

對此，摩根士丹利在本周二（2月28日）的報告中提出可能有兩個原因：

1.12月時債券收益率沖的太高。比如美國10年期國債收益率升到了2.65%，當(dāng)時的一些重要數(shù)據(jù)還不能支撐如此高的收益率，不過自12月以后的數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)速度加快，彌合了一些收益率和數(shù)據(jù)之間的gap，但還不至于讓收益率再上一城。

2.歐洲政治不確定性上升，導(dǎo)致德債被買到了深度負(fù)利率，吸引力下降，使得一部分資金從歐洲流向美國，壓低了美債的收益率。不過最近歐元和美元的貨幣互換成本下降，和套利資本流動方向矛盾，使得這一推論可信度下降。

當(dāng)前背景下看多美元，對新興市場貨幣不悲觀

不過對于資本市場長期前景來說，全球增長數(shù)據(jù)向好無疑是非常重要的指引，摩根士丹利認(rèn)為，當(dāng)前背景下，產(chǎn)能利用率越高的國家貨幣/資產(chǎn)，受到的利好應(yīng)該越大，美國就是其中之一。

因為美國的產(chǎn)出缺口基本閉合，而中國等新興市場國家仍處在去產(chǎn)能過程中。此外美國還享受著一系列利好環(huán)境，比如：

# 貨幣環(huán)境相對寬松

# 內(nèi)需強勁

# 財政政策有望大展拳腳

# OPEC限產(chǎn)之際給了美國鉆了空子，美國原油出口量達(dá)到130萬桶/日，進(jìn)口量從1050萬桶大降至750萬桶/日

基于此，摩根士丹利認(rèn)為全球?qū)τ诿涝�資產(chǎn)的需求會增加，低收益貨幣如日元、歐元會走弱。此外，該行還認(rèn)為，即便美國加息節(jié)奏變快，也同樣對新興市場貨幣保持樂觀，因為只要新興市場能保持比較高的名義收益率、人民幣匯率保持穩(wěn)定，前景可以看好。